那么中国股票市场的财富效应是否显著呢？事实上，股票市场是否具有财富效应是一个较有争议的问题。LudvigsonandSteindel对美国股票市场财富效应进行分析后得出：股票财富与社会总消费之间具有显著的正向关系，股票市场的不断扩展确实增加了市场中的消费增长；但计量结果同时也显示，股票市场中的财富效应相当不稳定，而且很难消除这种不稳定性。中国股票市场有财富效应，财富效应是否显著，这是中国股市发展中的一个主要争论问题。
我们将运用高莉，樊卫东建立的回归模型分析股票市场的财富效应是否显著，模型方程如下：
（1）
其中，表示社会消费品零售总额，代表城镇居民可支配收入，表示居民住户持有的股票资产。具体数据见表3。将表中数据代入公式（1）取对数后，运用TSP分析得：
表4回归分析结果
回归结果显示，1992——2002年期间，中国股票市场的财富效应比较显著，对社会消费品零售总额的贡献作用为3.238。而影响这一时期内社会消费品零售总额的主要因素仍是收入指标，较为显著的T检验值（21.681）也同时验证了收入对消费的显著影响作用。
通过以上股市财富效应的分析，我们可以初步得出中国股票市场的财富效应不但已经开始显现，并且比较显著。这说明随着中国股市的飞速发展，中国股市对宏观经济的影响以及这种影响的作用机制相比于发达国家的股票市场差距在缩小，同时也说明了股票市场在货币政策转向实体经济的传导过程中发挥了重要的作用。
3. 结论
通过对股票市场在货币政策传导过程中作用的实证分析，我们得出：中国股市在货币政策传导过程中发挥了较为显著的作用。股票市场对央行的货币政策意图具有较强的敏感性，央行可以通过调整利率，进而影响股市，将货币政策意图传递到股票市场。在货币政策意图从股市向实体经济的传导过程中，中国股市的q值效应、非对称信息效应、财富效应、流动性效应都有一定的表现。尤其是q值效应、财富效应都得到了实际证据的证明。对股市财富效应的分析表明中国股市的财富效应比较显著。
参考文献：
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