1669年，东印度公司成为当时世界上最富有的公司,拥有150条商船,40条战舰,50 000名员工和10 000人的私人武装。公司投资的收益率达到年化40%，远超股神巴菲特投资生涯年化26.5%的收益率。可预期并严格执行的收益分配是东印度公司能够顺利发行股票，分摊风险、筹措资金，实现高速发展的力量所在。随后的二三百年里，欧洲移民来到美国新大陆，带去了股份制度。美国强化了股份制度，引入现代化的职业经理人管理制度，对资本进行职业化经营，加速资本的增值，促进了美国工商业的高速发展，成就了这个十八世纪成长起来的世界第一强国。
摘 要：自2008年来，中国伤害了无数股民的“感情”，在市场把这场股灾一味归因于美国次贷危机“殃及池鱼”的时候，也要反思自身的缺陷和不足。美国道琼斯工业指数2008年暴跌后重拾升势，已连创新高，而A股市场自那场暴跌后便一蹶不振，即便在证监会暂停IPO的2013年里都难有起色。从收益权、信托责任、行政监管三个方面展开，对A股熊冠全球多年的问题进行探讨，力求从几个零散的维度解构和探寻A股的症结所在。
关键词：搜论文知识网,收益权,信托责任,证券监管
一、股票的诞生
世界上最早的股份有限公司诞生于1602年，即荷兰成立的东印度公司。股份有限公司这种企业组织形式出现以后，很快在资本主义国家广泛应用，成为企业组织的重要形式之一。为了筹措巨额的远洋资金并分散风险，东印度公司的原始创立者们通过向社会公众募集资金，以白条(stock)为凭据，标记出资者的份额，以此约定承担的风险和回报。这些白条以约定收益权为前提，没有任何认购者是只为承担风险而去买这些白条，白条的价值在于它能带来未来的收益权。船队远渡重洋凯旋而归，带着换回的金银财宝或以侵略方式占领的土地。这些财物及土地以份额分割给持有白条的认购者们。为了方便这些白条能更好地流通转让，让市场上的投资者以价格的方式来灵活评估公司的价值，1611年东印度公司的白条正式在荷兰阿姆斯特丹交易所上市，这便是世界上第一支上市发行的股票。
二、职业经理人的起源
职业经理人起源于1841年的美国。当时因为两列客车相撞，美国人意识到铁路企业的业主没有能力管理好现代企业，应该选择有管理才能的人来担任企业的管理者。职业经理人在起源就带着它的使命，这便是信托责任：保障铁路的运营安全，为客户提供更完善的服务，从而为股东赚取更多的利润。信托责任是当今企业生存发展的基础，股民用积蓄购买公司的股票，支持企业发展，受托管理这些资产的职业经理人尽力经营企业，用企业发展增值回馈股东。当然，单方面要求股份公司尽职尽责善待广大中小投资者是有困难的。一方面，要提供良好的国民教育为其培养信托责任的精神构筑摇篮;另一方面，在这个系统出现紊乱的时候，需要有一个执政为民的监管机构来维护弱势股民的利益。
1929年，美国爆发了历史上最严重的金融危机，据估计在该时期约500亿美元的资金投入证券市场(当年的GDP也就500多亿)。这些资金在1929年的股票市场崩溃之后，几近化为乌有。股票市场的崩盘，导致无数投资者和银行损失惨重，而其引起的银行挤兑，更是银行业的灾难，最终导致了1929-1933年美国经济大萧条。为了恢复经济，美国国会认为必须重树国民对资本市场的信心，遂召开听证会研究通过了《1933证券法案》和《1934证券交易法案》，并于1934年建立了美国证券交易委员会，从此拉开了美国证券市场长达75年大牛市的序幕。
个人投资者拿出储蓄支持企业发展，企业的发展一方面提供更好的产品和服务，另一方面带动更多的就业、缴纳更多的税收，这样一个良性循环，使美国维持了长达数十年的迅猛发展。这期间，美国国民生产总值从1933年的564亿美元增长到2008年的144 416亿美元，增长了256倍。这期间的道琼斯工业指数从大萧条底部的43点暴涨到2007年10月11日2008年金融危机前夜的14 198.10，猛增330.2倍，真正让股民超额分享了国家经济的成长果实。
1990年11月26日，上海证券交易所成立，一周后深圳证券交易所揭牌，开启了中国的资本之路。然而，这20年中，投资银行暴利勾结，信息披露粉饰造假，上市公司吝啬分红，IPO乱象横生。从2001年6月，沪市盘中收高于2 245.44点，至2013年6月，沪市盘中收低于1 849.65点，12年时间反跌近400点;而GDP从01年的11万亿，到2013年预计的56万亿，涨了409%。作为经济“晴雨表”的A股市场此刻失灵了。人们拷问经济增长都让谁分享了。善良的中小股民倾尽积蓄参与一个以国家名义背书的交易市场的发展建设，希望能够分享中国高速发展阶段的财富增值，最终却被无情的财富掠夺掏空。内幕交易，不对称信息披露，变造会计报表，以及分析师的蓄意诱导，重融资、轻投资、不断从市场上“抽血”，分红制度及退市制度不完善等，让无良上市公司逍遥法外。
三、结语
股票从诞生那天起就具备了收益性特征;有着信托责任的职业经理人管理投资者的资产，将原本无效率的居民储蓄转化为最具竞争力和增值效率的资产;监管机构严厉打击证券违法犯罪，规范金融市场，保障金融系统稳定发展，有效服务于国民经济建设并让付出资本贡献的投资者得到应有的回报。这才是一个健康有效的资本市场所应具备的特征。反观中国股市，我们不禁要问：中小投资者是股市的源头活水，没有了他们，中国股市还会有明天吗?唯有游戏规则公平了，A股市场才有灿烂未来。
