采用比率分析法对同仁堂2010、2011、2012三年的财务数据进行了纵向分析，为突出研究的代表性，参考云南白药集团股份有限公司、山东东阿阿胶股份有限公司、九芝堂股份有限公司的母公司数据，进行了同行业横向的比较。
【摘要】采用比率分析法、同行业比较分析法、杜邦分析法对北京同仁堂股份有限公司2010-2012年的财务报表数据进行了分析，主要对偿债能 力、营运能力、盈利能力进行了分析。为企业管理者提供财务状况的客观评价，并对资金利用情况与存货周转情况和会计处理方面给出了一些建议，用以提高企业的 经济效益。
【关键词】财务论文发表,同仁堂,财务分析,比率分析,杜邦分析
一、比率分析
（一）偿债能力分析
1、短期偿债能力分析
通过财务指标的计算可以看出，衡量北京同仁堂短期偿债能力的财务指标都维持在一个相对稳定的水平，该公司的流动比率、速动比率大于一般认为的合 理水平，在同行业也处于较高水平。说明北京同仁堂的短期偿债能力很强，债权人利益的安全性很高，对偿还流动债务的保障程度很高。
北京同仁堂股份有限公司2012年的现金比率为2.66，而云南白药和九芝堂同年的现金比率分别为0.48和1.31，北京同仁堂的现金比率处于同行业较高水平。
2、长期偿债能力分析
资产负债率、产权比率和偿债保障比率都逐年上升，股东权益比率和利息保障倍数逐年下降，都说明长期偿债能力逐年减弱。尤其2011年到2012 年这些指标均有大幅度变化，从附注中发现北京同仁堂在2012年发行了一笔长期债券，导致其长期负债增多，虽然会使财务风险加大，但股东也会得到更多的杠 杆利益。
在2012年同仁堂、云南白药、东阿阿胶、九芝堂长期偿债能力指标的比较分析中发现，北京同仁堂的产权比率为0.65，高于同行业水平，资产负债率为39%，也处于合理水平。适当举债经营体现了企业管理者具有较强的进取精神，对公司的发展前景很有信心。
北京同仁堂的资产负债率、产权比率、有形净值债务率、股东权益比率在同行业中都很高，而这些比率的高低与长期偿债能力的强弱成反比关系，所以其长期偿债能力在同行业中处于较低水平。
2012年北京同仁堂发行了一笔债券用于扩大生产线，有利于公司生产规模的扩大，而且北京同仁堂2012年的利息保障倍数为20.67依然很高，可以得到举债经营的杠杆利益，使企业进一步快速发展。
（二）营运能力分析
根据三年营运能力财务指标数据，总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率都处于稳定状态，营运能力较强，应收账款周转率有逐年上升趋势，营运 资金周转速度很快。而2012年同行业横向对比中，从该公司应收账款周转率和应收账款占收入比例指标看，应收账款占收入比例合理，且应收账款一年能周转 31.6次，回收时间很短。但是该公司存货周转率从2010年到2012年分别为1.02、1.05、0.80，可见周转次数相当少，三年呈下降趋势，且 明显低于同行业水平。
（三）盈利能力分析
北京同仁堂股份有限公司2010-2012年的销售净利率逐年升高，可见企业通过扩大销售提高报酬的能力在逐年增强。同仁堂的净资产收益率从 2010年到2011年有所增长，在2012年保持相对稳定，说明该企业自有资本获得净收益的能力有所增强，并能保持稳定状态，从而说明企业的盈利能力较 强。2012年同仁堂的资产净利率为7.94%，而云南白药、九芝堂的同年资产净利率分别为9.20%和4.32%，可见同仁堂的经营效率处于行业中等水 平，企业盈利能力较强并且较为稳定。
二、杜邦分析
从杜邦分析图中可以看出该企业的盈利能力较强，营运能力较差，流动资产结构不合理，具体分析如下：
（一）净资产收益率的分析
1、企业财务管理的重要目标就是实现股东财富最大化
净资产收益率恰恰反映了股东投入资金的盈利能力，反映了企业投资、筹资和生产经营等各方面经营活动的效率。由表1-4可知从2010年到2012年该企业的净资产收益率分别为0.10、0.12、0.11，可见其盈利能力较强，且变化幅度不大，基本保持稳定。
2、净资产收益率=资产净利率*平均权益乘数
净资产收益率受资产净利率和平均权益乘数的影响。资产净利率通常适用于评价企业对股权投资的回报能力，从近几年的数据来看，资产净利率略微下 降，与同行业相比较低。平均权益乘数则反映了企业财务杠杆的大小。权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。从杜邦分析图 中可以看出，北京同仁堂2012年的资产负债率为0.39，目前财务状况稳健。一般认为，资产负债率低于0.5较为安全，所以北京同仁堂可以在合理范围内 适当增加负债，从而提高其平均权益乘数，充分发挥财务杠杆的作用。
3、资产净利率=销售净利率*总资产周转率
资产净利率可以从企业销售活动与资产管理两个方面进行分析。销售净利率反映了净利润与销售收入之间的关系，要想提高销售净利率，必须一方面提高 收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。企业的销售净利率逐年增加，并且2011年的营 业收入为185536万元，2012年的为185488万元，营业收入降低了0.03%，而2011年的净利润为29868万元，2012年的为 32236万元，净利润增加了7.93%（数据来自于北京同仁堂股份有限公司2012年年报《利润表》），说明同仁堂的成本费用控制情况较好。
总资产周转率反映企业的资产周转情况，体现企业的营运能力。具体分析其存货周转率与应收账款周转率（表2-2）发现存货周转太慢，这不仅会增加 存货的报废数量，更严重的是若已过期或即将过期的药品流入消费者手中会对北京同仁堂的口碑产生不良影响，所以应加强存货管理，通过各种途径促进销售。另 外，从2011年到2012年存货周转率下降了而应收账款周转率上升了，说明北京同仁堂可能运用了较为严格的信用政策和收账政策。（二）成本费用的分析
营业成本、销售费用、管理费用、财务费用等成本费用的控制有利于增加净利润。从表2-3中可以看出，同仁堂营业成本在总成本中的占比为 61.12%，与同行业相比较高；其销售费用在总成本中的占比为21.34%，处于同行业较低水平；其管理费用在总成本中的占比为8.83%，与同行业相 比控制水平较高；同仁堂2011年、2012年的财务费用分别为-343万元、78万元，此大幅度增长主要是由于2012年发行了长期债券。总之同仁堂的 销售费用低但管理费用偏高，同仁堂可以进一步降低产品成本，压缩管理费用增强企业内部管理，以达到增加净利润的目的。
（三）流动资产结构的分析
存货、应收账款过多会大量占用资金，影响企业的资金周转能力；货币资金过多，若大量闲置，会影响企业的盈利能力。表2-4中，存货逐年增加是由 于该公司原材料储备及库存商品增加所致，说明本年度销售状况不佳，加强销售力度的同时也应加强采购管理；2010年到2012年货币资金占流动资产总额的 平均份额为50.61%，虽然企业资金的变现能力较强但从企业管理者的角度看其资金利用水平较差；应付账款的逐年减少，再一次说明了同仁堂实施了较为严格 的信用政策和收账政策；预付款项增加，主要是由于该公司预付大兴生物医药基地购地款及其保证金所致，此会计处理不妥，预付账款计入的应是与经营有关的款 项，而预付的购地款及其保证金属于投资款项。另外，北京同仁堂的存货和货币资金占流动资产总额的90%左右，且居高不下，说明北京同仁堂流动资产结构严重 不合理，亟需调整；同仁堂实施的收账政策也使得2011年到2012年货币资金大幅度增加，同时2011年到2012年的流动比率由3.61增长到 4.61，现金流量比率由0.26增长到0.31，说明流动资金回收的速度很快，可能还没有相应的投资项目所以出现了货币资金大量闲置的现象。
三、问题及对策
（一）现金持有量过大，资金利用不足
根据财务指标数据，2012年北京同仁堂的现金比率为2.66，同年云南白药和九芝堂的现金比率为0.48和1.31，北京同仁堂的现金比率高 于同行业水平，虽然现金比率高说明企业具有较好的支付能力，对偿付债务有保障，但是过高的现金比率意味着企业的资金未得到有效利用。
我们建议，同仁堂应合理编制资金预算，建立资金利用应急机制，在收账期短资金回流快时合理投资、及时利用；收账期长时制定相应预案，稳健经营、 控制风险。积极争取现金折扣，用闲置的货币资金争取供货方给予的最优现金折扣，既提高了闲置资金的利用率又体现了其价值。将现金类资产适当的投放到产品研 发、创新中，利用品牌效应和自身优势结合现代人越来越多的亚健康状态侧重研发天然植物养生、保健等产品，从而抢先占有新市场，扩大市场占有率。
（二）存货周转缓慢，销售力度不足
2012年北京同仁堂在同行业中的存货周转处于较低水平。根据2012年报表附注可知2012年的销售能力有所提高，主导品种实现平均增速 10%以上。2012年存货比2011年增长了16.08%，库存商品增长了29.5%，而营业收入没有相应增加，可见销售增长速度依然跟不上生产产品的 增长速度。销售费用也比同行业低10个百分点。
在2012年，存货周转天数为450天。医药产品都有有效期，存货周转期长意味着产品从生产到售出周期长，会影响产品的疗效及品牌形象。而且， 近三年均有报废过期药品议案的通过，损失分别为757万元、2200万元、1091万元，同时网络上存在北京同仁堂卖过期药品的信息。
我们建议，对于存货周转不佳，应控制生产规模，丰富销售手段，加大销售力度，拓宽销售渠道，最大限度的扩大销售，使生产速度与销售速度保持一定 的比例。并改善资源配置，进而增加营业收入。研发新产品并根据产品的疗效与自身的优势结合市场竞争企业的销售情况制定适合自己的生产销售计划。加强库存管 理，过期药品及时处理不流入市场，加强服务从而减少负面信息，消除在消费者心中的负面印象。
（三）个别会计列报不妥，数据可比性降低
我们在合并报表数据中发现有两处会计列报不妥，第一处北京同仁堂2011年的待抵扣进项税4260万元计入了预付款项，而2012年的9387 万元则计入了其他流动资产，且2012年的年报并未对2011年预付款项和其他流动资产的金额进行调整，导致其可比性降低。第二处，北京同仁堂将大兴生物 医药基地土地款5216万元和大兴生物医药基地土地预付款及保证金1300万元计入了预付款项，我们认为此会计列报不恰当，购买土地属于投资行为而不属于 经营行为，且年限是一年内，因此不应计入预付款项，而应计入其他流动资产。
我们建议，2011年的待抵扣进项税4260万元应计入其他流动资产，或在2012年年报中对2011年的此项列报进行金额调整，提高跟 2012年待抵扣进项税的可比性。另外，北京同仁堂应将大兴生物医药基地土地款5216万元和大兴生物医药基地土地预付款及保证金1300万元计入其他流 动资产。
说明：北京同仁堂股份有限公司、云南白药集团股份有限公司、山东东阿阿胶股份有限公司、九芝堂股份有限公司的财务报告数据均从各公司官方网站下载。
参考文献：
[1]王珉霏.论财务管理目标和资本结构优化[J].现代会计，2008（2）：25-28.
[2]马碧红，李雨桉.北京同仁堂公司短期偿债能力分析[J].青春岁月，2011（18）：152.
[3]荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学[M].北京：中国人民大学出版社，2006.
