我国“未富先老”特征显著，想要解决养老资金不足，又无需增加资金来源的负担，必须依靠基金自身的经营运作来实现保值、增值。
摘 要：比较中、美国养老金制度和基金投资运营状况来分析养老金进入资本市场所能带来的影响，最终提出提高统筹层次，采用分类管理，多元投资，加快金融创新，加强监管等对策。
关键词：论文投稿,养老金,401K计划,资本市场,多元化
一、养老保险基金“入市”的概念界定
我国养老金入市，不应简单地认为就是“进入股票市场”，而应理解为进入资本市场，进行市场化地投资运营更为准确。在养老金的三大投资原则中最为重要的是 “安全第一”;其次才是需要获得长期、稳定的收益率和充分的流动性。因此，养老金进入资本市场，应将大部分的资金配置在较低风险的金融产品上。
二、中、美养老保险比较
(一)美国养老保险：19世纪末，美国在部分地区实行了养老退休制度。1978年形成401K计划，该计划在1980年实施后，受到企业和员工的青睐，据相关资料统计约60%的美国家庭参加了401K计划，成为美国最重要的养老保障体系之一1。401K计划的具有鲜明特点：投入资金延后纳税;雇员在最高限额内自愿参加，自定存入数额;雇主出资不得超过雇员工资的15%;提供包括储蓄、债券、基金和股票等多种投资方式;限制提前支取资金;由第三方专业的金融机构帮助管理。
(二)我国养老保险：1951年《劳动保险条例》颁布，我国开始养老保险制度探索。1995年以后，城职保实行统账结合模式，由企业和个人承担，实行责任分担型模式。1982年开始尝试建立农民养老保险制。2009年9月开始实行个人缴费为主、集体补助为辅的新农保。从 2011年起逐步开展城居保试点。2012年8月起将新农保和城居保合并为城乡居民社会养老保险，由基础养老金和个人账户组成。与美相比在账户管理上，由于我国个人账户“空账”问题严重，形同虚设;在税收优惠政策上，优惠力度远不如美国;在统筹层次上，美国通过社会保险税的方式收缴，有利于基金的统一管理，形成规模效应，而我国呈现“碎片”状，采取分散化管理。
三、中、美养老金的运营状况比较
(一)美国401K养老保险计划的投资方向和收益率水平：根据美国投资协会公布的数据可知2005年-2011年美国401K养老计划的资产配置比例从高到低依次为：国内股票、混合型基金、国外股票、债券、货币市场。这得益于美国股市相对成熟，波动性比较小。近15年来美国股市年投资收益率为8.9%，比同期债券6.2%的年投资收益率高大约2.7%。因此，将个人账户的养老金投资于资本市场购买股票已经成为参保人投资的第一选择。
(二)我国养老金投资方向和收益率水平：目前，我国养老金投资运营标主要是银行存款与国债。但近10年来，银行活期利率平均约0.69%，明显低于平均3.58%的CPI;而凭证式国债(3年)利率平均也只有4.46%2。如2011年5月CPI为5.5%，以1年期存款基准利率3.25% 计算，每年向银行存入1万元，实际贬值213元。
四、我国养老金入市的影响
从养老金的角度看，养老金入市能够较好地运用成熟的投资工具进行组合投资，分散投资风险，充分发挥基金经理的投资才能，以获取比较优厚的报酬。
从资本市场的角度看，让养老金进入资本市场，将带来如下影响：一是扩充资本市场的机构投资者，优化证券市场投资者结构;二是为资本市场带来持续稳定的资金;三是促进上市公司完善治理结构;四是养老金的特殊性将促进资本市场的创新。
五、我国养老金入市的建议
(一)提高养老金统筹层次：2009年底出台省级统筹方案执行效果不佳，“碎片化”现状不利于基金安全运行和保值增值。提高养老保险统筹层次能降低养老金遭受风险概率，降低监管成本;也可扩大规模，选稳健的长期组合投资策略，降低投资风险和经营成本，最终实现保值增值。
(二)采取分类管理：基于美国经验和我国改革实践，将费改税，采取统账分类管理的投资模式，在投资环节，采用分类管理：社会统筹部分购买特种国债，以保障收益的安全性;个人账户部分适当拓宽投资渠道，采用第三方托管，由专业机构进行专业化管理，以保障较高收益并由人社部严格监管。在支付环节，由社保经办机构负责给付金额核算和条件认定，由财政部和基金管理机构将相应基金分别汇入退休人员的个人账户。
(三)投资多元化，加快金融创新：借鉴美国经验，实行多元化投资，引入风险系数对不同投资项目进行风险级别划分，严格限制风险高的投资项目的投资金额，确保基金安全稳定。同时，资本市场上的投资管理机构应在如何设计开发符合养老金投资需求的标准化产品方面展开更多的探索，加快金融创新。
(四)完善相关法律制度，加强投资风险监管：2010年《社会保险法》填补了我国社会保险相关法律的空白。但对养老金投资的具体内容未做明确说明，碍于政策的有效执行。因此，一方面应抓紧完善具体法律制度，另一方面建立完备的养老金投资监控机制：对投资工具种类、投入比例等做出明确规定;建立养老金投资资本市场准入制度;建立投资信托制度，并明确规定各方权利、义务;建立准备金制度;建立专项审计制度，完善信息披露制度。
参考文献：
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