从上世纪中期以后，发达国家的企业融资结构一直都保持着这样的一个变化趋势，即内部资金所占份额越来越多，而外部资金所占份额则越来越下滑，而在外部资金的构成方面，银行融资的所占份额也越来越不敌证券融资，出现了逐年下降的趋势。再具体地讲，同为证券融资方式的股票融资和债券融资相比，后者的比重也在逐渐超越前者，成为证券融资的主要方式。
一、当前我国资本市场发展现状
与发达国家的企业融资结构情况相比，我们出现了正相反的变化趋势。由于国家财政投资缩减等原因，企业内部资金逐渐变少，外部资金比重占到了绝大部分，其中银行融资的份额远超证券融资，但是近几年证券融资的比重在逐渐增加，虽然企业债券市场还出现比较落后甚至一度出现了停滞的现象，但是股票市场却一路高歌猛进，这一点也是与发达国家截然不同的。为了推动资本市场的发展，我们实行股份制、开创现代企业制度，还想了诸多的发展策略，但是不可否认的是，当前我国资本市场发展还是比较滞后的，还出现不均衡等一系列的问题。(1)证券市场缺乏管理。全国性与地方性证券交易市场并存，这是判断一个国家资本市场是否平衡、是否合理的标准。然而就我国实际情况看，我们的证券交易市场单一，只有深沪两家，地方性交易所并不多见，哪怕有些城市有自己的交易中心，但是不管是从交易规范来看，还是从规模来看，都尚未形成气候，而一些地下交易所，却生命力十分旺盛，五花八门的证券交易层出不穷。就当前的发展形势看，在未来还将涌现出大量的地方性区域间的柜台交易和证券交易，进一步放大市场失衡的问题。(2)股权结构不合理。现阶段外资股、内部职工股、社会公众股、法人股以及国有股，共同组成了我们股份制公司的股权结构，然而在上市门槛面前，大家却并不平等。法人股和国有股占到了总股本的70%以上，却没有上市流通的资格，然而占比比较低的外资股和社会公众股却可以大摇大摆地迈过上市的门槛。另外，还有一部分在海外上市的企业，又包括了S股、N股等等，如此一来放大了股权结构不合理的问题。(3)资本市场发展结构失衡。资本市场包括产权市场、股票市场、债券市场以及长期借贷市场，这其中股票和债券市场的发展水平远超产权市场和长期借贷市场，这是一个不平衡。再者金融和企业债券不敌国债市场，另外在交易市场上，股票市场规模大于债券市场，但是在发行市场上却截然相反，这是又一个不平衡。(4)资本市场非市场化。尽管到今天，我们改革开放已经进行了四十多年，但是资本市场的开放却只经历了三十年的时间，再加上金融抑制政策和银行主导型融资机制的影响，虽然国家经济在飞速发展，但是资本市场却还是处在比较滞后的阶段，远不能和发达国家相比。
二、由资本市场发展不均衡对企业引起的负面效应
现阶段企业债券在资本市场结构中占到的比重是比较少的，产权市场交易量少，在银行贷款方面，长期贷款所占份额也十分有限，从根本上说，这是由于我国资本市场发展不均衡所导致的，而由此对企业引发的负面影响，就是股票融资在企业融资方式上一枝独大，从而出现了功能不足、机制不足等一系列问题，过度依赖股票融资，对于企业来讲也是不可取的。当前我国股票市场也存在一些问题，一些自身质量比较差的上市公司，他们为了获取更多的自身利益，常常抬高差价，造成股票价格出现较大的波动。除此之外，换手率太高也会造成成交量出现较大波动，从而助长了投机行为，造成一系列不良的效果。另外，虽然如今老百姓生活条件好了，有了更多的积蓄可以拿来投资，但是相较于买股票、买债券，大部分老百姓出于安全考虑，还是会主要选择买国债或者存银行，其中存银行占大多数，也就是说银行可用来贷款的数额是非常可观的。但是我们需要认清现实，证券市场的上市流程很复杂，同时条件又十分严格，有额度和指标的限制，这些限制将一大批不符合条件的企业拒之门外，他们只能寻求银行贷款，而一旦银行提高贷款要求，这些企业就会面临资金枯竭的问题，所以银行主导型融资机制不改变，融资渠道单一的企业就要面临生存挑战。这里还要再提一下政府干预的问题，因为我国特殊的体制，所以常对资本市场进行行政干预，政府的宏观调控在规范市场秩序等方面发挥着重要意义，但过多的干预就阻碍了资本市场的市场化，容易造成市场失衡的问题，从而影响企业资金需求的满足。
三、优化企业融资结构的策略
(一)发展股票市场
要增强国民经济和资本市场二者之间的联系，通过发展股票市场，为重点企业增加股票发行量。还需做到：完善并坚持退出机制，迫使那些连年负盈利的上市公司退市，而对于那些证券价格过低、经济效益不好的，进行场内交易的公司，要利用竞争约束机制，迫使其退到场外交易;要放宽对前期投入多、回报少但有较大发展前景的企业，例如高新技术企业的上市标准，给予其更多的融资帮助;要制定合理统一的上市标准，并减少行政干预，企业可自行申请上市公司的注册。要适当地减少国有股的份额，通过协议转让、配售等形式，提高其他股权结构的比例，并给予法人股和国有股上市流通的机会。
(二)发展开放式基金
要进一步对现有基金的规模进行扩充，并对那些不再适应于当下市场的基金进行改造。现阶段资本市场中不乏一些资产质量不佳的中小基金，要加强市场维稳、抑制投机行为的效果，就需要进一步扩大其规模，对基金管理人的分布结构做出调整;要推动证券市场向着更成熟更健康的方向发展，需要进一步设立开放式基金，开放式基金意味着优胜劣汰的竞争机制更明显更突出，这也是基金业自身发展规律的体现，用开放取代封闭这是市场发展的要求，也是必然趋势。开放式基金需提高自身风险控制的能力，提高基金净值，重点推出质量上乘的蓝筹股，只有这样才能更好地吸引投资者申购。另外，要重视对机构投资者的培养，因为他们的存在有助于减少大户借助信息恶意炒股的行为发生，从而抵制股市中的不良风气，有助于利用共同基金吸收社会闲散资金，起到平衡供求的作用，同时他们还有技术信息等多方面的优势，所以要在机构投资者身上投入更多关注。
(三)发展企业债券市场
过去由于企业债券发行不规范、债券管理失控，以及企业自身经营不善而欠本欠息等问题的存在，我们国家便试图利用股权融资，来压制企业债券市场的发展，但是所收获的成效却不是我们想象的那般美好。前面我们提到了企业过于依赖股权融资，就等于放弃了债券融资所特有的机制与功能，这对于企业发展而言，是不利的。与股权融资相比，选择债权融资，企业就可以承担更少的道德风险，而享受更多的激励机制。我们国家不妨也向西方国家借鉴学习，发展适合本国国情、市场行情以及企业自身特点的债券市场，并降低企业发行债券的门槛，引导企业在选择融资方式时，多对债券融资加以考虑。另外，在大力发展债券市场的同时，要加强对其的管控，建立制约机制、破产制度，还要加强对从事资产评估、会计审计、证券评级的人及企业的管理。
(四)发展网络融资
随着现代科技的发展，网络融资也走进了我们的视线。如今我们说融资，不再单单指对资金的集合，还包括对资金的筹集。网络时代的到来，我们的融资渠道就更加宽泛了许多，互联网上一些新兴的P2P、众筹等公司，贷款门槛低，可以帮助企业解决一时之需，但是需要注意的是，企业要增强辨别能力，避免掉入互联网金融骗局。实际上发展网络融资，最重要的是借助互联网技术，实现信息传送与共享，减少融资风险，帮助企业优化资源配置。
四、企业建议
第一，要比较融资方式，选择最合适的融资来源。如今企业能够考虑的融资方式越来越多，未来融资渠道也还是会在不断地扩宽，但是不管选择哪种融资方式，企业都要对其付出相应的成本，而且不同的融资方式，所需的资金成本也是不一样的，怎么才能控制成本而实现预期的融资效果就是企业要思考的问题。为此，企业要结合自身实际情况以及国家的相关规定，比对不同融资方式对自身的适用程度，权衡利弊，最终确认最合适的融资来源。第二，要确定自己的资金需求是否合理。对于企业来说，筹集的资金并非越多越好，资金过多，就会扩大融资成本，资金后期的利用率就是个问题，当然筹集的资金太少也不行，会让企业继续因缺乏资金而无法正常运行，所以企业自身要明确自己所需的资金到底是多少，根据资金利用情况确定资金数量，合理安排资金的投放与回收。第三，规范融资管理。从确认融资来源到资金的投放利用，整个融资的全过程，企业都要进行规范化管理，要建立相适应的管理机制以及风险评估制度，对资金项目，要统一经营管理，提高资金的利用率。
五、结语
与西方发达国家相比，我们国家的资本市场还存在着一些问题，实际上企业融资结构的优化和资本市场的发展是相辅相成的，良好的资本市场环境，给了企业更多的融资机会，同样企业融资结构的优化，会带动金融市场的发展。
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《企业融资结构与资本市场发展现况》来源：《商讯》，作者：杨大鹏
